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（四）资产管理产品的金融属性应当是证券。将集合投资计划（集合资产管理产品）界定为证券是资产管理市场最关键的问题，如果没有这个认识，整个资产管理市场就欠缺明确的法律基础。《证券法》是资本市场最基础的法律，《证券投资基金法》是其特殊法。美国法院对证券要素判断的判别方法有四点：1）投入资金；2）用于合资盈利的项目之中；3）依靠他人运作；4）以求得利益。按中文的解析，证券就是一张证明，是一种财产权益的可分割可转让或可交易的凭证或投资合同。各类集合投资均符合上述的判断，应将集合投资计划（集合资产管理产品）纳入证券的范畴。

在应对非理性财政扩张上，意大利和欧盟也分别有一系列约束机制。首先，意大利宪法规定政府扩张财政支出需要有相应财政收入增加作为保障，否则总统将退回相关预算案，意味着新政府若无路创收，则按执政纲领推进财政政策面临制度性掣肘。在欧盟层面，当前欧委会对欧元区国家财政预算的审核机制，也将限制意大利大幅扩张财政。其次，意大利国债最重要的持有者是银行及民众，若财政状况引发的市场波动招致民众手中资产贬值，新政府恐怕也将面临巨大压力，其任性支出前也须三思。最后，与欧债危机时相比，欧元区已经拥有了欧洲稳定机制、“量化宽松”超常规货币政策等缓解成员国偿债成本与风险的“安全网”，将在高风险时刻树立市场信心，避免成员国财政崩盘。

“做市商与套利基本类似，除了交易所要求之外，大部分做市商都是使用有盈利要求的自营资金做市，而且做市时买卖单溢价比较大。因此，交易所或基金公司一般需要投入资源补贴做市商成本，做市商才会有积极性加大ETF的流动性。”该ETF基金经理介绍。除了引入做市商外，引入散户等具有内生流动性的交易型投资者，也是当前基金公司的一项重要尝试。

“婚嫁场景中， 钱的真实用途很难核 实。有的 C 端用户伪装成新婚夫妇过来套 现，有些并未领取结婚证，所以我们很难 判断他们是不是真实的夫妻。 ”肖军认为， “场景+分期”的风控核心，不是 C 端，而 应该是 B 端。而中介的存在使这个市场变 得更为混乱，他们会拉动 B 端婚庆公司和 用户一起套现。

2013年4月至2017年12月兼任贵州茅台意达广告有限公司董事长，2014年7月至2018年5月兼任贵州茅台酒个性化定制营销（海外）有限公司董事长。2014年8月至2018年5月兼任茅台建信投资基金管理有限公司董事长，2014年9月至2018年5月兼任茅台学院（筹）董事长、党委书记，2014年11月至2018年5月兼任珠海经济特区龙狮瓶盖有限公司董事长。

上周，市场仍是震荡偏弱走势。嘉合基金权益投资团队日前表示，预计下半年的市场将进一步分化，股票投资需要更加注重公司基本面，关注估值的性价比，从消费升级、先进制造和中国核心资产中选择头部公司进行投资。长城基金宏观策略研究总监向威达则表示，投资者对短期的下跌不必过于恐慌，建议投资者一方面从价值投资的角度，继续逢低重点关注优质消费和医药白马股以及银行股与龙头地产股；另一方面，从自主可控即“自主创新+安全可控”的角度，继续逢低关注优质科技股和成长股。